העולם חייב להימנע מפיצול
זה זמן מאתגר במיוחד לכלכלה העולמית עם התחזית הצפויה להחשיך בשנת 2023.
שלושה כוחות חזקים מעכבים את הכלכלה העולמית: הסכסוך בין רוסיה לאוקראינה, הצורך להדק את המדיניות המוניטרית בתוך משבר החיה ולחצי האינפלציה המתמשכים והרחבתם, והאטת הכלכלה הסינית.
במהלך הישיבות השנתיות של קרן המטבע הבינלאומית באוקטובר, הקלנו את הצמיחה העולמית להאט מ- 6.0 אחוזים בשנה שעברה ל -3.2 אחוזים השנה. ובשביל 2023 הורדנו את התחזית שלנו ל -2.7 אחוזים - 0.2 נקודות אחוז נמוכות מכפי שהוקרנו כמה חודשים קודם לכן ביולי.
אנו מצפים שההאטה העולמית תהיה מבוססת רחבה, כאשר מדינות מהוות שליש מהכלכלה העולמית המתקשרת השנה או הבאה. שלוש הכלכלות הגדולות ביותר: ארצות הברית, סין ואזור האירו, ימשיכו להיעכב.
יש סיכוי אחד מכל ארבע שהצמיחה העולמית בשנה הבאה עשויה לרדת מתחת לשני אחוזים - שפל היסטורי. בקיצור, הגרוע ביותר שעוד יגיע, וכמה כלכלות מרכזיות, כמו גרמניה, צפויות להיכנס למיתון בשנה הבאה.
בואו נסתכל על הכלכלות הגדולות בעולם:
בארצות הברית, הידוק התנאים הכספיים והפיננסיים פירושו שהצמיחה יכולה להיות בערך אחוז בשנת 2023.
בסין הורדנו את תחזית הצמיחה בשנה הבאה ל -4.4 אחוזים בגלל תחום הנכסים המוחלש, והביקוש העולמי החלש יותר.
בגוש האירו, משבר האנרגיה שנגרם על ידי הסכסוך ברוסיה-אוקראיין גובה מחיר כבד, ומפחית את תחזית הצמיחה שלנו ל 2023 עד 0.5 אחוזים.
כמעט בכל מקום, עלייה במהירות של מחירים, במיוחד אלה של מזון ואנרגיה, גורמים לתלאות חמורות למשקי בית פגיעים.
למרות ההאטה, לחצי האינפלציה מוכיחים רחבים ומתמידים יותר מהצפוי. האינפלציה העולמית צפויה כעת להגיע לשיא של 9.5 אחוזים בשנת 2022 לפני שתאטה ל -4.1 אחוזים עד שנת 2024. האינפלציה מתרחבת גם היא מעבר למזון ואנרגיה.
התחזית עשויה להחמיר עוד יותר וסחר במדיניות הפך למאתגר היטב. להלן ארבעה סיכונים עיקריים:
הסיכון לכיול מוטעה מדיניות מוניטרית, פיסקלית או פיננסית עלה בחדות בתקופה של אי וודאות גבוהה.
סערה בשווקים פיננסיים עלולה לגרום להתדרדרות התנאים הפיננסיים העולמיים, והדולר האמריקני להתחזק עוד יותר.
האינפלציה עשויה, שוב, להוכיח מתמשכת יותר, במיוחד אם שוקי העבודה נשארים צמודים במיוחד.
לבסוף, פעולות האיבה באוקראינה עדיין משתוללות. הסלמה נוספת תחמיר את משבר האנרגיה והביטחון במזון.
הגדלת לחצי המחירים נשארת האיום המיידי ביותר על שגשוג עכשווי ועתידי על ידי סחיטת הכנסות אמיתיות וערעור היציבות המקרו -כלכלית. הבנקים המרכזיים מתמקדים כעת בשיקום יציבות המחירים, וקצב ההידוק האיצה בחדות.
במידת הצורך, מדיניות פיננסית צריכה להבטיח שהשווקים יישארו יציבים. עם זאת, בנקים מרכזיים ברחבי העולם צריכים לשמור על יד קבועה, כאשר המדיניות המוניטרית ממוקדת היטב באילוף אינפלציה.
כוחו של הדולר האמריקני הוא גם אתגר גדול. הדולר נמצא כעת החזק ביותר מאז תחילת שנות האלפיים. עד כה, עלייה זו מופיעה בעיקר על ידי כוחות בסיסיים כמו הידוק המדיניות המוניטרית בארה"ב ומשבר האנרגיה.
התגובה המתאימה היא לכייל את המדיניות המוניטרית לשמירה על יציבות המחירים, תוך מתן אפשרות לשערי חליפין להסתגל, תוך שמירה על עתודות מט"ח יקרות ערך למועד בו באמת מחמרים תנאים פיננסיים.
מכיוון שהכלכלה העולמית פונה למים סוערים, עכשיו זה הזמן עבור קובעי מדיניות השוק המתעוררים להתלבש.
אנרגיה לשלוט בהשקפת אירופה
התחזית לשנה הבאה נראית די עגומה. אנו רואים את התמ"ג של גוש האירו מתכווץ 0.1 אחוזים בשנת 2023, שהוא מעט מתחת לקונצנזוס.
עם זאת, ירידה מוצלחת בביקוש לאנרגיה - בסיוע מזג אוויר חם עונתי - ורמות אחסון הגז בכמעט 100 אחוז קיבולת מפחיתה את הסיכון למנות אנרגיה קשה במהלך חורף זה.
באמצע השנה המצב צריך להשתפר מכיוון שהאינפלציה הנופלת מאפשרת רווחים בהכנסות אמיתיות והתאוששות במגזר התעשייתי. אך כמעט ללא גז צינור רוסי הזורם לאירופה בשנה הבאה, היבשת תצטרך להחליף את כל אספקת האנרגיה האבודה.
אז סיפור המאקרו 2023 יוכתב ברובו על ידי אנרגיה. השקפה משופרת לתפוקה גרעינית והידרואלקטרית בשילוב עם מידה קבועה של חיסכון באנרגיה והחלפת דלק הרחק מהגז פירושו שאירופה יכולה להתרחק מהגז הרוסי מבלי לסבול ממשבר כלכלי עמוק.
אנו צופים כי האינפלציה תהיה נמוכה יותר בשנת 2023, אם כי התקופה המורחבת של מחירים גבוהים השנה מהווה סיכון גדול יותר לאינפלציה גבוהה יותר.
ועם הסוף הכולל הקרוב של יבוא הגז הרוסי, המאמצים של אירופה לחדש את המלאי עשויים לדחוף את מחירי הדלק בשנת 2023.
התמונה לאינפלציה של הליבה נראית פחות שפירה מאשר לדמות הכותרת, ואנחנו מצפים שהיא תהיה גבוהה שוב בשנת 2023, בממוצע 3.7 אחוזים. מגמה דיסינפלציונית חזקה שמגיעה מסחורה ודינמיקה דביקה הרבה יותר במחירי השירות תעצב את התנהגות האינפלציה העיקרית.
האינפלציה של מוצרי אנרגיה אינה גבוהה כעת, בגלל שינוי ביקוש, סוגיות היצע מתמשכות והעברת עלויות האנרגיה.
אולם הירידה במחירי הסחורות העולמיים, הקלת מתחי שרשרת האספקה ורמות גבוהות של יחס המלאי להזמנה מציעה כי תפנית היא קרובה.
עם שירותים המייצגים שני שלישים מהליבה, ומעל 40 אחוז מהאינפלציה הכוללת, זה המקום בו שדה הקרב האמיתי לאינפלציה יהיה בשנת 2023.
זמן הודעה: דצמבר 16-2022